让上市公司利润分配方案多样化

目前正值上市公司2024年年报披露高峰期，利润分配方案也纷至沓来，其中现金分红成为主流。例如，3月28日晚，近200家A股上市公司发布2024年权益分派预案，合计拟现金分红2489.97亿元。

现金分红是上市公司回报投资者的重要方式，也是增强投资者获得感的重要途径。这种局面是监管部门近年积极引导的结果，值得肯定。

不过，现金分红只是上市公司利润分配的一种方式。对于利润分配，需具体问题具体分析，不能一刀切地进行现金分红。企业所处发展阶段不同，对资金需求也不同。对于处于成长期的公司，需要更多资金投入发展，若大量利润用于现金分红，不利于企业发展。尽管上市公司可在巨额分红后通过再融资筹措资金，但这会损害公众投资者尤其是中小投资者利益，这种做法并不值得提倡。

不仅如此，现金分红对不同投资者意义不同。控股股东等大股东是现金分红的最大受益者，可在不减持股份的情况下获得更多利益。但中小投资者难以从中受益，因为除息处理和红利税征收反而会让他们承受损失。因此，真正热衷现金分红的是控股股东、大股东和机构投资者，中小投资者更多是将其视为炒作题材，通过市场差价获利，现金分红对他们意义不大。

所以，为了上市公司发展和保护中小投资者利益，利润分配不能一刀切为现金分红。比如，科创板、创业板、北交所的上市公司大多处于成长期，资金需求大，可少量现金分红并辅以一定比例送股。处于成长期的公司不应将50%甚至70%以上利润用于现金分红。

相反，主板公司大多进入成熟阶段，成长性相对较弱，对资金需求不如成长期公司强烈，因此，可将更多资金用于回报投资者，推出高派现方案也属正常。

不过，鉴于现金分红对大股东和中小投资者意义不同，主板公司利润分配也不宜一刀切，应提倡“现金分红+”方案。比如，有一定成长性的公司可采用“现金分红+送股”方案，对大股东、限售股股东现金分红，对公众投资者同等比例送股，以满足不同投资者需求。

对于已走过成长阶段的公司，可采用“现金分红+注销式回购”的方式回报投资者。例如，利润分配金额达数百亿的公司，可将部分资金用于现金分红，另一部分用于注销式回购。这样既能满足大股东利益，又能更好保护中小投资者利益，优于单纯现金分红方案。